“永久投资策略”（Permanent Portfolio）是一个经典的、旨在在任何经济环境下都能保持稳定增长并降低风险 的长期资产配置策略。它的核心思想是“不预测未来”，而是构建一个能抵御各种经济周期（繁荣、衰退、通胀、通缩）的投资组合。
这个概念最早由投资家哈里·布朗 在20世纪80年代提出，并在他的著作《万无一失的投资》中详细阐述。
核心理念
不去猜测接下来哪种资产会表现好，而是承认未来不可知。通过将资产分散到相关性很低的不同类别中，确保无论经济处于哪种状态，组合中总有一部分资产在上涨，从而平滑整体回报，实现长期稳健增长。
经典的永久投资策略配置（四分法）
布朗最初提出的最著名配置是25% x 4 的等权重分配：
25% 股票
- 目的： 在经济繁荣和增长期提供强劲的回报。
- 选择： 通常采用广泛的市场指数基金（如标普500），代表整个经济体。
25% 长期国债
- 目的： 在经济衰退或通缩时期表现良好。当经济不好时，资金会涌入安全的国债，推高其价格。同时能提供稳定的利息收入。
- 选择： 长期（如20-30年期）美国国债，因其对利率和通缩更敏感。
25% 现金（或短期国债）
- 目的： 提供安全性和流动性。在通货紧缩或金融危机时，现金的购买力增强，并且它是组合的“稳定锚”和备用弹药。
- 选择： 货币市场基金、短期国库券或高流动性存款。
25% 黄金
- 目的： 对冲恶性通货膨胀和货币贬值。当法定信用货币体系出现危机或市场极度恐慌时，黄金作为非信用资产，其价值往往能得到体现。
- 选择： 实物黄金（如金条、金币）或追踪金价的ETF。
策略如何运作（抵御四种经济情景）
- 繁荣期（高增长）： 股票 大涨，带来主要收益。
- 衰退期（低增长/通缩）： 长期国债 价格上涨，现金 保值。
- 通胀期（物价飞涨）： 黄金 是传统的抗通胀工具，表现突出。
- 通缩期（物价下跌）： 现金 的实际购买力上升，长期国债 也因利率下降而上涨。
在任何一种情景下，总有一部分资产表现良好，而表现不佳的部分会被其他部分抵消，从而使整个组合的波动性大大降低。
关键执行原则
- 严格的资产配置再平衡： 这是策略的灵魂。例如每年一次，检查四个部分的比例。如果某类资产（如股票）大涨导致其权重超过30%，就卖出多余部分，买入跌至权重以下的资产（如国债），使其恢复25%的初始比例。这强制实现了“高卖低买”的纪律。
- 保持极简与被动： 不需要频繁交易、选股或择时。只需持有这四类基础资产，并定期再平衡。
- 长期持有： 该策略是为“永久”持有而设计，忽略短期市场噪音，关注的是数十年的长期财富保值和增长。
优点
- 极高的稳健性： 历史回撤（最大亏损）远低于纯股票组合。
- 无需预测市场： 对投资者的能力和情绪要求很低。
- 低维护成本： 每年只需再平衡一次，交易成本低。
- 在危机中表现优异： 在股灾、滞胀等极端市场环境下，能很好地保护本金。
缺点
- 长期回报平庸： 在长期大牛市中，其回报会显著低于100%股票组合。牺牲了部分上行潜力以换取下行保护。
- 可能长期“无聊”： 大部分时间组合可能看起来没有太大动静，需要耐心和纪律。
- 对黄金和国债的依赖： 在特定时期（如长期低通胀、黄金不产生利息），这两个部分可能会拖累整体收益数年。
现代演变
经典的永久投资策略是基石，但很多人会根据自身情况调整，形成 “永久组合”的变体，例如：
- 增加股票多样性： 加入国际股票、小盘股等。
- 调整现金比例： 用短期国债替代部分现金以获取稍高收益。
- 使用更广泛的抗通胀资产： 部分人用“实物资产”（如房地产REITs、通胀保值国债TIPS）来部分替代或补充黄金的角色。
总结
永久投资策略本质上是一种极端强调“防御”和“全天候”的资产配置方法。 它不适合追求高增长、愿意承受高波动的激进投资者，而是非常适合那些将 “财富保值、永不亏损” 置于首位，追求安心、省心、长期稳健增值的保守型或平衡型投资者。它更像是一个为你的财富建造的“防洪抗震”的坚固堡垒，而不是一辆追求速度的赛车。
