很多人做期货、期权亏钱，不是不知道"有风险"，而是分不清自己正在承担的是哪一种风险。一个做多螺纹钢的交易商和一个卖出行权价 3000 的看跌期权的交易商，账面都在"做多螺纹钢"，但他们承担的风险结构完全不同：一个是线性的、双向放大的；一个是收益封顶、尾部风险巨大的。把风险分类，本质上是在回答三个问题：风险从哪里来、由谁承担、能不能被转移出去。这篇文章先把最主流的四种划分维度讲清楚，给出一个可以反复套用的框架。一、为什么必须先分类衍生品的风险不是单一变量。同一笔持仓，可能同时暴露在价格风险、波动率风险、流动性风险和保证金风险之下。如果不做分类，风控就会变成一句空话——你只能笼统地说"小心一点"，却没法回答"到底小心什么"。分类的意义在于把一团模糊的恐惧，拆成若干个可以分别度量的指标。度量了，才能对冲；能对冲，风险才从"命运"变成"成本"。主流的分法有四种，它们不是互相替代的关系，而是一套四层滤镜：来源、主体、可分散性、损失形态。二、维度一：按风险来源划分这是金融机构最标准的分法，源自巴塞尔协议的风险管理体系，通常分为五类：市场风险——因价格、利率、汇率、波动率变动导致的损失。期货期权的核
嘀嘟
嘀嘟科技创始人
